放水政策在于接水的一端，即债务承接 很多人都在谈论最近的 “放水”政策，好奇到底有没有用，有多大用？其实要搞清楚这一问题，就必须搞清楚到底什么是放水。很多人...

来源：雪球App，作者： 铜板二代1912，（https://xueqiu.com/1785441490/306597959）

很多人都在谈论最近的 “放水”政策，好奇到底有没有用，有多大用？其实要搞清楚这一问题，就必须搞清楚到底什么是放水。很多人并不清楚什么是放水，以为就是撒钱，钱撒下来，大家多多少少都能抢到点，不管怎样，有总比没有好，总归是利好的。实际上，这种认识属于极大的错误认知。任何矛盾都有两面，而不是一面，放水也是如此。大家不能只看到放水的一端，还要看到接水的一端。天量的货币释放出来，是什么在承接这些货币？就是放水的另一端，既债务。好像一个水库里的水，流到家家户户，就必须要有一定的管道。银行的钱要流出去也是同样的道理，需要借助一定的管道，这个管道就是借贷关系。换句话说，银行的钱，必须通过借贷的方式流出去，不可能平白无故地给谁。从放水的一端去看，降准、降息，实际上就是往水库储备更多、更便宜的水。道理很简单，降准以后，商业银行可以减少上缴存款准备金，这样就可以把更多的钱用于借贷，相当于水库里的水增多；降息以后，大家借钱的利息更低，等于降低了资金使用成本，水更便宜。但是更多、便宜的水，并不意味着能更顺畅地流到千家万户。比如企业借款100万元开门店，如果银行利率5%，而门店盈利率10%，企业就愿意借款。如果门店每年盈利率20%，即使银行的贷款利率10%，企业也愿意借款，因为企业有利润可赚取。如果企业开门店盈利率1%，即使银行贷款利率利率降到1.5%，企业也不愿意借款。当然，单一个体存在着偶然性，但是从整个行业看，平均利润率与银行贷款利率之间的差额，决定着银行贷款能否顺利流出去。而小到一家门店，大到一家工厂，要想赚取一定利润，归根结底还是得把自己的产品和服务卖出去，企业堆积产品，卖不出去，就无法赚取利润。问题就在这里，普通人用什么来购买这些产品和服务呢？主要是工作取得的工资薪酬。富人当然会用利润购买一部分商品，但是这只占他们财富的很小一部分，大部分商品最终必须要靠广大劳动者消费，否则就过剩。可是，工人的工资只代表工人创造的商品价值的一部分，因为另一部分要作为剩余价值被企业拿走，因此，工人的工资永远不可能买完所有的商品。有效需求不足，产能就得过剩，企业就裁员，工人就更买不起各种产品和服务，经济不好，危机来临。怎么办？这时，放水就发挥作用，让大家都借钱。企业借钱发展生产，居民借钱消费。问题是，企业借钱归根结底还是为了生产更多商品，以赚取利润，也就是说，最终还是需要有人买才行。可是普通劳动者手里本来就没钱，拿什么购买？没有人借款，水不管多便宜，也一定是放不出去。既然居民和企业无法接收这些放水，就先让地方政府来接。地方政府举债承接这些放水，加速城市化建设，加速基础设施建设，吸引投资，推高房价。这样，一方面拉动就业，让大家都有工作，有收入，另一方面不断攀升的房价必然刺激普通群众贷款买房的意愿，两者互为条件，互相促进。有工作，有收入，大家才敢贷款；反过来，大家都借款买东西，商品就有市场，就能刺激生产，大家也才有工作。当普通民众都起来借款时，天量的水才真正找到最终的落脚点，放水的管道才算真正打通。因为，地方政府的举债，企业的举债，只有居民举债，才算是最终的接盘侠。地方政府才可以通过土地收入和税收来还债，企业才可以通过利润来还债，而这些最终都需要居民的债务来买单才能继续下去。而且，这个放水管道打通，地方的管理者不会真正关心居民最终是否能消化掉这些地方债。反正功绩是自己的，债务，管它是谁的，先举债再说。到了这里，就非常清楚。所谓的放水，不管怎么放，不管水是贵还是便宜，也不管流经哪些主体，有多少弯弯绕绕，最终，最根本的蓄水池，其实是最庞大的消费群众，是他们手里的钱（不管是余额还是借贷来的钱），决定着水是否能放得出去。可以在放水端降准降息，以提供更充沛、更便宜的水，也可以在债务端，通过地方政府和企业来举债，承接这些放水，也可以通过放松信贷条件，让更多群众能接收这些水。但是，归根结底，只有最庞大的消费群体们继续举债消费，放水管道才会真正打通。当大家都不举债，商品卖不出去，大家“砸锅卖铁”还债，资产价格大跌，引起连锁反应，危机就来得更加猛烈，之前为了制止危机的手段，反而助推后续更大的危机。于是，这时又要继续问：怎么办？为了防止资产价格大跌，需要有人拿钱出来购买一部分资产，稳住价格，提振市场信心。以便让还没有上车，还能接盘的人提振信心，继续接盘。可是地方、居民的负债已经达到极限，企业无利可图，更不可能拿钱出来投资，即使放水，水又放给谁呢？这时，最主流的做法，就是通过国家举债的形式，买入各类资产。这种举债本质就是通过发行国债，要么把国债卖给民间，要么直接打包卖给央行，由央行印钱来买，美元作为世界货币，还可以国债卖给全世界。从本质上来说，国家举债其实和地方举债没有本质区别，地方债从某种程度上来讲，也是一种“国债”，只不过换了一个举债的主体而已。通过国家举债购买资产，这些资产可能包括土地、房子、股票等等。当然，具体的形式多种多样，可能是把钱借给企业，让企业自己买自己的股票；也可能通过购入劣质股票，然后借此把钱给到企业，让企业把卖劣质股票的钱重新投入优质股票，这就是大家最近听说的“结构性货币工具”。但是不管用什么形式，花样如何繁多，名字听上去多么专业难懂，本质都是一样的，都是通过国家或者央行托底资产价格，只有托住资产价格，才能继续有新的股民和购房者接盘。而国家举债，央行印钱，就是我们所说的水。与以往的区别，只是在于承接这些水的主体由地方政府、企业、居民，变成国家。这也是为什么最近有人说，未来10年，印50万亿刺激经济。如果是这种印法，企业、资本家当然是高兴，因为帮他们拖住资产价格，减轻负担，方便自己脱身出来。原理并没有变化，只要是通过借贷放出来的水，不管借贷的主体是谁，最终债务一定要有广大的消费者来买单才行，否则这个债务堆积在哪里，哪里就会把水管堵住，经济就不可能被刺激起来。回到最初的问题，放水到底有没有用，有多大用？如果只是从政策端，从放水端看，得不出正确结论。有多大用，本质上不取决于水的成本，也不取决于放水的形式，更不会取决于花样繁复的名目，而仅仅只取决于还能号召多少消费者进场接盘。