AMD 财报不差股价却跌了，与英伟达差距成投资者心病？

来源：雪球App，作者： 股尔魔斯，（https://xueqiu.com/6757364966/322319976）

#雪球星计划# AMD$AMD(AMD)$ 公布了2024年第四季度财报：

营收为76.58亿美元，较上年同期的61.68亿美元增长24%，较上一季度的68.19亿美元增长12%，高于市场预期的75.3亿美元；

每股收益（EPS）调整后为1.09美元，上季度为 0.92美金，比市场预期的 1.08 美金高；

毛利率，和上季度持平，为54%，同比提升了3%，和市场预期的相符。

无论怎么看AMD财报都不算差，怎么股价却在盘后下跌了超8%，原因几何？

深入剖析 AMD 财报的关键业务数据，我们会发现，数据中心业务低于市场预期，很可能是导致股价下跌的主要原因。

AMD 的核心业务涵盖数据中心、客户端（主要是 PC）、游戏以及嵌入式业务。先来看各业务的营收情况：数据中心业务在第四季度同比增长 68%，达到 39 亿美元，创下历史新高，但仍低于分析师预期的 41.2 亿美元；客户端业务收入创新高，同比增长 58%，达到 23 亿美元，高于分析师预期的 19.8 亿美元；游戏业务收入同比下降 59%，为 5.63 亿美元，不过高于分析师预期的 4.87 亿美元；嵌入式业务收入同比下降 13%，至 9.23 亿美元。

或许有人会疑惑，数据中心业务的增长态势明显优于游戏和嵌入式业务，为何股价下跌要归咎于它呢？

这是因为数据中心业务一直被视为 AMD 的增长引擎，其营收表现被市场认为是影响股价的关键因素。尽管从 2024 年全年数据来看，数据中心业务年收入接近翻倍，达到 126 亿美元，同比增长 94%，成绩斐然，但与行业巨头英伟达相比，差距仍然显著。

在英伟达业绩爆发之后，许多投资者将目光投向了估值更低的 AMD，期望它作为芯片行业的第二梯队，能够借助 AI 浪潮实现类似英伟达的高速增长。

然而，英伟达的业绩实在太过耀眼：2024 财年第三季度，收入同比增长 94%，高达 351 亿美元，净利润为 193.1 亿美元，同比增长 109%；第四季度收入为 221.03 亿美元，同比增长 265%。进入 2025 财年，第一季度收入达到 260.44 亿美元，同比增长 262%，第二季度收入更是高达 300 亿美元，同比增长 122%。这样的增长速度，让 AMD 望尘莫及。

其实也不光我不太看好AMD，四季报之前就有不少大投行下调目标价。

美国银行早在 12 月份就将目标价从 180 美元降至 155 美元，评级也从 “买入” 下调至 “中性”，原因是担心英伟达 Blackwell GPU 供应受限，会增加对迈威尔科技和博通定制 AI 芯片的需求，从而挤压 AMD 产品的市场份额。

汇丰银行和高盛也纷纷下调目标价，汇丰认为 AMD 的 AI GPU 路线图竞争力不如预期，限制了其在 AI GPU 市场的渗透；高盛则担忧基于 Arm 架构的芯片崛起，会对 AMD 的利润率、收入增长和市盈率造成压力。

投行 Cantor Fitzgerald 甚至在四季报发布前夕，将 AMD 目标价从 150 美元降至 135 美元，理由是预计数据中心收入会低于预期。

当然，我们也不能完全否定 AMD 的发展潜力。按照 AMD 的指引，预计 2025 年营收、每股收益（EPS）和数据中心业务都将实现强劲的两位数百分比增长，数据中心业务预计在下半年会更加出色。

作为投资者，我们自然希望 AMD 能够在激烈的市场竞争中，从英伟达手中抢夺更多份额，但就看它自己争不争气了！